Міністерство фінансів України провело масштабну реструктуризацію внутрішніх державних облігацій (ОВДП), перенісши частину виплат і підвищивши дохідність паперів із погашенням у 2027 році. Перекидання коштів з оборонних програм на соціальні видатки та затримки внутрішніх платежів прямо вказують на зростання касового розриву.
За даними Euronews від 25 червня, ЄС виділив Україні 3,2 млрд євро з пакета обсягом 90 млрд як пряму бюджетну підтримку. Водночас оборонну частину фінансування фактично поставили на паузу до завершення жорсткого аудиту реформ.
Паралельно переговори з пулом комерційних кредиторів щодо реструктуризації зовнішнього боргу на 15,6 млрд доларів увійшли в критичну фазу «м’якого шантажу».
Маневрування на межі контрольованого банкрутства
Київ здійснює технічне маневрування на межі контрольованого дефолту.
Внутрішня реструктуризація ОВДП і заморожування оборонних контрактів заради виплати пенсій — це неминуче латання бюджетних дір тут і зараз. Держава переносить зобов’язання в майбутнє, щоб не допустити касового колапсу сьогодні.
Жорстка позиція у переговорах із зовнішніми кредиторами на 15,6 млрд доларів — «або реструктуризація, або не отримаєте нічого» — є вимушеним блефом. Повноцінний суверенний дефолт фактично закриє Україні доступ до комерційного кредитування на роки вперед.
Ревізори МВФ, які поїхали без остаточних домовленостей, лише зафіксували очевидне: класичні ліберальні рецепти погано працюють у країні, що веде виснажливу війну.
Європейські гроші як фінансова ШВЛ
Транш у 3,2 млрд євро від ЄС — це не повноцінне спасіння, а фінансовий апарат штучної вентиляції легень.
Брюссель прямо дає зрозуміти: ці гроші спрямовуються насамперед на те, щоб утримати державний апарат від паралічу, забезпечити соціальні виплати та не допустити розриву базових бюджетних зобов’язань.
Водночас вимога Єврокомісії негайно прискорити реформи означає поступове перенесення фінансового тягаря на внутрішній контур. Іншими словами, українцям доведеться дедалі більше оплачувати війну з власної кишені — через підвищення акцизів, податків, тарифів і скорочення пільг.
Перенесення ризиків у 2027 рік
Фінансова система України переведена в режим тотального спринту до осені. Мінфін свідомо переносить критичні зобов’язання, включно з виплатами за ОВДП, на 2027 рік.
Це дозволяє тимчасово зберегти формальну стабільність, але водночас накопичує нову боргову хвилю. Кожне відкладене погашення сьогодні стає більшим навантаженням завтра.
Фактично держава купує час, обмінюючи майбутню фінансову стійкість на короткострокове виживання бюджетної системи.
Висновок
Завдання цієї фінансової еквілібристики — втримати бюджетний контур від офіційного дефолту рівно до моменту, коли на геополітичному рівні визначаться параметри осіннього термшита.
Україна не розв’язує боргову проблему — вона переносить її вперед. Усі ключові ризики зсуваються на 2027 рік у надії, що до того часу війна буде заморожена, а зовнішні кредитори погодяться на нову модель фінансування.
Це не стратегія розвитку. Це режим контрольованого доживання до політичного рішення.