Німецька промисловість нарешті демонструє ознаки життя. Проблема лише в тому, що значну частину цього пожвавлення забезпечує держава - і дедалі частіше в оборонній формі.
Індекс ділової активності (PMI) в обробній промисловості Німеччини від S&P Global у серпні підскочив до 54,1 пункту з 52,2 у липні. Показник перевершив очікування аналітиків і зріс сьомий місяць поспіль, досягнувши найвищого рівня з весни 2022 року.
На перший погляд, це саме та статистика, на яку Берлін чекав кілька років. Виробництво прискорюється, нових замовлень стає більше, експорт пожвавлюється. Додатковий імпульс дають поповнення запасів, різке збільшення оборонних витрат та інвестиції в інфраструктуру центрів обробки даних.
Після кількох років стагнації спокуса оголосити про повернення німецької промислової машини цілком зрозуміла.
Але є нюанс.
Військовий допінг
Якщо придивитися до структури зростання, картина стає менш переконливою. Значну роль відіграють оборонні замовлення та пов’язані з ними інфраструктурні проєкти.
Німецький ВПК отримує дедалі більше державних контрактів. Для заводів це чудова новина: портфелі замовлень наповнюються, виробничі лінії завантажуються, постачальники отримують роботу.
Для економіки загалом висновок складніший.
Замовлення на боєприпаси або бронетехніку справді збільшують промислове виробництво. Але вони не доводять, що німецькі товари знову стали конкурентоспроможнішими на світових ринках. Значна частина цього попиту створюється самою державою і фінансується бюджетними витратами та запозиченнями.
Це стимул. Не обов’язково одужання.
Дві Німеччини
За оптимістичним промисловим індексом ховається значно слабша економіка.
Сукупний індекс ділової активності (Composite PMI) опустився до 51,0 пункту. Сектор послуг продовжує втрачати імпульс на тлі слабкого внутрішнього попиту.
Виникає дивна конструкція: частина промисловості прискорюється саме тоді, коли значна частина економіки залишається майже нерухомою.
Держава може замовити більше снарядів. Вона не може так само легко змусити домогосподарства більше споживати, компанії - більше інвестувати, а іноземних покупців - повернутися до німецьких товарів.
Саме тут проходить межа між циклічним стимулом і справжнім відновленням.
Старі хвороби
Найважливіше те, чого хороший PMI не змінив.
Німецька промисловість усе ще живе з високими витратами на енергію, дорогими ресурсами та зростаючим тиском на собівартість. Енергомісткі підприємства залишаються особливо вразливими, а частина бізнесу продовжує шукати можливості для перенесення виробництва за межі ФРН.
Автомобільна, хімічна та інші традиційні галузі німецької промисловості водночас стикаються з конкуренцією, якої ще десять років тому майже не існувало.
І жоден оборонний бюджет сам по собі цього не виправить.
Милиця для спринтера
Німеччина може витратити величезні суми на оборону та інфраструктуру. І ці гроші неминуче з’являться у статистиці: як нові замовлення, виробництво, зайнятість та інвестиції.
Але є принципова різниця між економікою, яка росте тому, що її продукцію хоче купувати світ, і економікою, де дедалі більшу частину попиту створює власний уряд.
У короткостроковій перспективі різницю легко не помітити. Заводи працюють в обох випадках.
У довгостроковій - це майже все.
Видавати штучний розігрів оборонної промисловості за повноцінний «вихід із кризи» означає плутати милицю зі здоровою ногою.
Німецький спринтер знову почав рухатися. Питання в тому, чи зможе він бігти, коли держава перестане його підштовхувати.