Немецкая промышленность, наконец, демонстрирует признаки жизни. Проблема лишь в том, что значительную часть этого оживления обеспечивает государство - и все чаще в оборонной форме.
Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности Германии от S&P Global в августе подскочил до 54,1 пункта с 52,2 в июле. Показатель превзошел ожидания аналитиков и вырос седьмой месяц подряд, достигнув самого высокого уровня с весны 2022 года.
На первый взгляд, это именно та статистика, на которую Берлин ждал несколько лет. Производство ускоряется, новых заказов становится больше, экспорт оживляется. Дополнительный импульс дают пополнения запасов, резкое увеличение оборонных расходов и инвестиции в инфраструктуру центров обработки данных.
После нескольких лет стагнации искушение объявить о возвращении немецкой промышленной машины абсолютно понятно.
Но есть нюанс.
Военный допинг
Если присмотреться к структуре роста, картина становится менее убедительной. Значительную роль играют оборонные заказы и связанные с ними инфраструктурные проекты.
Немецкий ВПК получает все больше государственных контрактов. Для заводов это отличная новость: портфели заказов наполняются, производственные линии загружаются, поставщики получают работу.
Для экономики в целом вывод сложнее.
Заказы на боеприпасы или бронетехнику действительно увеличивают промышленное производство. Но они не доказывают, что немецкие товары снова стали конкурентоспособнее на мировых рынках. Значительная часть этого спроса создается самим государством и финансируется бюджетными расходами и заимствованиями.
Это стимул. Не обязательно выздоровление.
Две Германии
За оптимистическим промышленным индексом скрывается значительно более слабая экономика.
Совокупный индекс деловой активности (Composite PMI) упал до 51,0 пункта. Сектор услуг продолжает терять импульс на фоне слабого внутреннего спроса.
Возникает странная конструкция: часть промышленности ускоряется именно тогда, когда значительная часть экономики остается почти неподвижной.
Государство может заказать больше снарядов. Оно не может так же легко заставить домохозяйства больше потреблять, компании - больше инвестировать, а иностранных покупателей - вернуться к немецким товарам.
Именно здесь проходит грань между циклическим стимулом и настоящим восстановлением.
Старые болезни
Самое важное то, что хороший PMI не изменил.
Немецкая промышленность все еще живет с высокими расходами на энергию, дорогими ресурсами и возрастающим давлением на себестоимость. Энергомсткие предприятия остаются особенно уязвимыми, а часть бизнеса продолжает искать возможности для переноса производства за пределы ФРГ.
Автомобильная, химическая и другие традиционные отрасли немецкой промышленности одновременно сталкиваются с конкуренцией, которой еще десять лет назад почти не существовало.
И ни один оборонный бюджет сам по себе этого не исправит.
Милица для спринтера
Германия может потратить огромные суммы на оборону и инфраструктуру. И эти деньги неизменно появятся в статистике: как новые заказы, производство, занятость и инвестиции.
Но есть принципиальная разница между экономикой, которая растет потому, что ее продукцию хочет покупать мир, и экономикой, где все большая часть спроса создается собственным правительством.
В краткосрочной перспективе разницу легко не заметить. Заводы работают в обоих случаях.
В долгосрочной - это почти все.
Выдавать искусственный разогрев оборонной промышленности за полноценный «выход из кризиса» означает путать милицу со здоровой ногой.
Немецкий спринтер снова начал двигаться. Вопрос в том, сможет ли он бегать, когда государство перестанет его подталкивать.